L’ariary montre de nouveaux signes de faiblesse face aux principales devises étrangères. Après une nette remontée au début de l’année, la monnaie malgache perd à nouveau et progressivement du terrain face à l’euro et au dollar américain. Les cours de référence issus du marché des changes placent actuellement l’euro autour de 4 935 ariary et le dollar à 4 323 ariary. Les cours hebdomadaires appliqués à partir du 14 septembre, établis à partir des données de la Banque centrale, donnent précisément 4 935,33 ariary pour un euro et 4 323,41 ariary pour un dollar.
La tendance est également perceptible aux guichets des banques, où les particuliers ne bénéficient pas du cours de référence du MID. À titre d’exemple, BRED Madagascar affiche ce jeudi 17 septembre un euro acheté à 4 720 ariary et vendu à 5 216,8 ariary. Pour le dollar américain, la banque affiche 4 135, 90 ariary à l’achat et 4 571,26 ariary à la vente. Autrement dit, une personne qui apporte des euros à la banque reçoit 4 720 ariary par euro, tandis qu’un client souhaitant acheter cette même devise doit débourser 5 210 ariary.
Le mouvement mérite toutefois d’être replacé dans son contexte. Au premier trimestre 2026, l’ariary avait connu une appréciation spectaculaire. Entre le 5 janvier et le 13 mars, l’euro était passé de 5 309 à 4 759 ariary, tandis que le dollar reculait de 4 580 à 4 149 ariary. La monnaie nationale avait ainsi gagné près de 10 % face aux deux devises. Depuis ce point haut de mars, la tendance s’est partiellement inversée : par rapport aux niveaux du 13 mars, il faut désormais environ 176 ariary supplémentaires pour obtenir un euro et 174 ariary supplémentaires pour un dollar.
La pression des besoins en devises
Cette dépréciation peut d’abord s’expliquer par le fonctionnement même du Marché interbancaire de devises (MID). Lorsque les entreprises, notamment les importateurs, ont davantage besoin d’euros ou de dollars pour régler leurs achats à l’étranger, la demande de devises augmente. Si les entrées provenant des exportations, des investissements, des projets ou des transferts ne progressent pas au même rythme, les devises deviennent plus chères en ariary. Il faut alors davantage de monnaie nationale pour acheter un euro ou un dollar.
Le phénomène inverse avait justement soutenu l’ariary au début de 2026. Les recettes en devises provenant notamment des filières d’exportation avaient renforcé l’offre sur le marché, tandis que la régularité des volumes échangés avait contribué à limiter la volatilité.
La situation rappelle surtout les fortes tensions observées à la fin de 2025. En septembre de cette année-là, les cours hebdomadaires atteignaient déjà 5 180,89 ariary pour l’euro et 4 460,82 ariary pour le dollar. En décembre, la pression s’était encore accentuée. La semaine du 15 décembre affichait l’euro à 5 115,07 ariary et le dollar à 4 472,57 ariary. À la toute fin de l’année, les niveaux étaient encore plus élevés : 5 228,81 ariary pour un euro et 4 525,36 ariary pour un dollar à partir du 29 décembre.
L’ariary n’est donc pas encore revenu aux niveaux particulièrement difficiles de décembre 2025. Il reste même, aux cours actuels, environ 5,6 % plus fort face à l’euro et 4,5 % plus fort face au dollar qu’à la fin décembre. Mais le retournement observé depuis mars constitue un signal à suivre. Pour une économie fortement dépendante des importations — carburants, équipements, matières premières ou certains produits de consommation — une poursuite de la dépréciation renchérirait mécaniquement la facture en devises. À terme, cette hausse peut se transmettre aux coûts des entreprises puis aux prix payés par les consommateurs.
La question sera donc de savoir si ce recul de l’ariary reste une correction après sa forte appréciation du début d’année ou s’il marque l’installation d’une tendance plus durable sur le marché des changes.
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